企业上市后股权激励股票来源有哪些？如何组合实现最优？

股票来源在股权激励里，可不是单纯的“给股票”这么简单，它的选取方向，直接跟计划的合规状况、财务成本以及长期激励成效关系密切，在企业里弄方案设计时，这是HR必须慎重去处理的核心部分，是关键要点，是重要环节，是不容忽视的地方，是得审慎对待的关键所在啦。

定向增发的实践与局限

当前 A 股上市公司实施股权激励时，最常采用的股票来源方式是定向增发，其进行的操作路径为，上市公司向中国证监会争取特定数量的新股发行额度，该额度专门用以授予激励对象，这种方式不会涉及现有股东持股比例的即刻稀释，在程序方面相对明晰。

可是，此方法有着显著的操作负担。激励对象每一期行权的时候，公司都必须去办理对应的注册资本变更以及工商登记手续。针对行权周期长，且批次多的激励计划而言，接连不断的变更登记会让行政成本增加。与此同时，新股不停的发行会渐渐摊薄每股收益，说不定会对二级市场投资者的情绪产生影响。 。

回购股票的渠道与约束

公司动用在二级市场购买本公司股份的自有资金进行的运作，被称作回购股票，其是将这些股份作为库存股，以备未来用以激励，这样的方式在美国市场是极为常见的，因为它不涉及新增股份，所以能够更为灵活地对股本总量加以管理。

但是，在咱们国家，《公司法》的第一百四十二条这款规定，对于股份回购用来进行股权激励这方面，有着十分严格到位的特别设定，它明明确确地要求公司，在完成收购之后的三年内，必须得把这些股份给转让出去或者进行注销处理。然而，这个时间限制，跟股权激励通常情况下会出现的四年以上这样一个周期，是存在着相互矛盾冲突的状况的，如此一来，就对公司的自主安排空间造成了一定程度的限制。那么基于此，为了规避掉这样的限制，有一部分公司就会选择委托信托机构，让信托机构来代为持有回购的股份。

股东转让的风险与规制

控股股东、主要股东，把其持有的部分股份，转让给激励对象，这就是所谓的股东转让。这种方式，不会让总股本增加，不会立刻出现稀释效应，而且操作起来颇为直接。

不过其核心风险在于，股票来源的持续性欠缺保障，稳定性也欠缺保障。股权激励属于长期安排，要是提供股份的股东自身财务状况发生突变，需要出售股份，那么激励计划有可能无法继续进行。基于此，证监会相关备忘录已经明确禁止股东直接向激励对象赠予股份，也禁止直接转让股份，一般需要通过上市公司作为中间平台来进行操作。

留存股票的预留与限制

被称作留存股票这个东西，是指当公司处于首次公开发行，也就是IPO的时候，亦或是在后续进行再融资的阶段，其会额外去申请一部分股份额度，并且将这部分额度预留起来，专门把它用于未来的股权激励方面。而这样的一种做法，能够从源头上对股票来源问题予以解决。

然而，我国的监管机构，针对上市公司预留股份，持有审慎的态度。除了股权激励等特定用途之外，原则上是不允许预留的。这就意味着，通过这个渠道获取大量股票来源的空间是有限的，通常需要在公司上市之前的顶层设计之中，就预先进行规划。每个新出台的政策，都在努力推动着行业的健康发展，都在为市场注入新的活力，都在为投资者创造更多的机会，都在为经济的稳定增长贡献着力量 。

不同来源的财务影响分析

采用不一样的股票来源途径，对于公司的财务报表所产生的影响，其差异是十分显著的。定向增发在进行行权操作的时候，会直接使得公司的股本以及资本公积得以增加，然而不存在现金的流入情况。而回购股票的话，就需要公司在前期阶段支付大数额的现金，这会直接对现金流以及资产负债结构造成影响。

并非直接影响上市报表的是股东转让，然而其能够改变股东持股结构。HR以及财务部门要经协同来测算不同方案之下的成本费用，还有现金流压力，以及每股收益稀释程度，进而展开综合权衡。

方案选择的合规性考量

进行股权激励方案设计之际，HR务必要把合规性放置在首要位置。挑选股票来源的时候，得一并符合《上市公司股权激励管理办法》、《公司法》以及证券交易所规则等诸多层面的监管要求。比如说，针对回购来源，要留意时间窗口以及减持规定。

同时还得思考国资监管，以及外汇管理方面（这其中涉及境外上市或者外籍员工）等那些特殊规定，建议在方案刚开始制定的时候就把法律顾问引入进来，针对特定来源方式的可行性，还有审批途径和潜在存在的风险展开充分论证，以此保证方案的根基足够稳固 。

置身于您身处的企业，于进行规划股权激励之际，究竟更偏向优先选用哪一种股票来源形式呢？是鉴于成本把控、操作便当性，还是出于长期稳定的斟酌呢？请欣然分享您的看法以及实践经历。